中信证券欢迎您!
在线客服
软件下载
市场行情
在线交易
首页 > 资讯中心 > 信投顾 > 信策略

预期扰动减弱 右侧时点已至

作者:王冬雪    时间:

本期撰稿人


上周,我们认为随着基本面修复趋势逐渐确认,海外扰动阶段性减弱,场外资金有望逐渐回流,市场的中期修复行情开启,近期市场走势也基本符合我们的判断。

展望本周,我们判断国内经济增长和政策预期扰动即将消除,海外加息最恐慌的时点已经过去,对市场负面影响减弱。资本市场政策密集落地,投资者情绪边际好转,中期修复行情的右侧入场时点已至。建议投资者布局政策支持及行业景气度相对较高的军工、信创、医药、化工。

国内外关键预期扰动逐步减弱

【1】二十大胜利闭幕,经济数据即将发布,国内宏观预期进一步明确。党的二十大强调未来五年是全面建设社会主义现代化国家开局起步的关键时期,以“中国式现代化”全面推进中华民族伟大复兴的战略方向,为未来发展提供路线图。我国长期经济增长目标和政策方向得到确认,将消除不确定性带来的扰动。三季度经济数据罕见推迟发布,使得投资者对基本面产生担忧。各项数据或在下旬披露,预计9月工业生产、投资、出口增速持续恢复,基建、制造业投资保持高位景气,消费增速放缓,三季度GDP增速或在3.7%左右,经济增长的不确定性落地。防疫政策不断优化,多家航司恢复并增班国际航线有助于提振市场信心。

【2】美联储加息预期已极致演绎,市场对美元、汇率敏感度下降。美联储在褐皮书中表示经济总体增长缓和,虽然部分地区稍有缓解,但整体通胀水平仍处高位,预计年底前将维持激进加息步伐。海外多经济体央行跟随美国加息,叠加美元强势导致货币贬值压力较大。但激进加息最恐慌的时点已经过去,近期A股对人民币汇率波动的敏感度也在减弱。且我国通胀压力相对较低,资本流出压力有限,货币政策仍可以保持独立性。短期政策基调偏稳,10月MLF等量续作、LPR维持不变,未来经济稳增长或主要依靠结构性货币政策、财政和宽信用政策发力,四季度降准可能性仍大。


市场多因素边际改善,中期修复行情的右侧入场时点已至

【1】资本市场迎来多项政策调整。上周,中证金融整体下调转融资费率40BP并启动市场化转融资业务试点,服务于券商多样化融资需求,有助于降低投资成本,提升市场活跃度。沪深交易所同步公告扩大主板融资融券标的股票范围,将提高投资者参与融资融券业务的积极性,有助于投资者平滑投资风险,吸引增量资金入市,进一步满足市场发展和投资者交易需要。此外,据媒体报道,证监会正在研究制定外资适用特定短线交易制度的两项政策,若推出,有利于提高外资机构参与A股交易定价的积极性。

【2】业绩风险将随着三季报集中披露而释放,资金活跃度已边际好转。截至上周两市共有437家上市公司披露三季报预告,业绩预喜占比超过92%,主要分布在基础化工、电力设备、电子、医药等行业。业绩总体披露率低于往年水平,预计随着本周集中发布,部分投资者对三季报的担忧将缓解。近期A股成交额有所提升,其中低成交的上市公司占比也在下降,活跃资金已开始积极参与行业性的投资机会。同时,多家基金公司及券商资管公告自购,向市场传递信心。


综上,我们认为国内外关键预期扰动逐步减弱,资本市场政策密集落地,资金活跃度边际好转,中期修复行情的右侧入场时点已至。建议投资者围绕政策支持及行业景气度相对较高的板块积极布局,均衡配置。

【1】自主可控。军工板块三季报有望延续高景气,后期盈利确定性和延续性都较高。总书记报告强调“安全”“科技自立自强”等关键词,可关注信创板块的主题机会。

【2】医药板块。医药板块估值处近10年来低点,长期配置价值显著,重点关注高景气细分领域,如受益政策面预期缓和、盈利确定性强的医疗设备和医疗服务板块。

【3】化工板块。化工新材料标签属性较弱,估值性价比仍较高。

其他资讯阅读

  三月策略中,我们认为经济基本面保持平稳运行,两会前后进入经济数据真空期和政策窗口期,市场情绪转暖,活跃资金或仍是市场的主要增量,修复行情将延续。   本周,我们认为,“两会”总量政策目标符合市场预期,新质生产力成供给侧重要抓手;国内经济运行整体平稳,仍需密切关注政策落地。市场生态修复,建议投...

  上周,我们判断市场在外力的干预下已经结束了流动性导致的负向反馈,稳增长政策会更加有针对性,资本市场生态有望持续改善,春节后的行情印证了我们的判断。   本周,内生动力已经成为驱动市场修复的主要力量,超预期LPR调降助力地产企稳,“两会”政策部署料将不低于预期,央国企行情近期催化增多,有望成为后续...

  在2月度策略“且待信心转乾坤”中我们判断,市场仍然处在行情、预期和流动性的连锁反应导致的超跌当中。由于春节假期将至,交易日较少,未来行情的演化有待进一步观察。市场行情、预期和流动性的连锁反应导致的超跌有望缓和或中止。   春节期间香港及海外主要股票市场上涨,涨幅居前的指数包括纳斯达克金龙中国指...

中信证券发布
中信证券